今年金剛石線領域可謂喜事連連，高測科創板上市、美暢創業板上市，超硬材料行業又喜提兩家上市公司，這也說明國家對超硬材料這一關系國家安全、國民經濟命脈的行業還是很重視的。作為關注、服務金剛石線多年的“郭同學”(微信18539914139)，特意抽空認真學習了兩家的招股書，摘出我感興趣的內容做一“學習筆記”，也饗予好朋友們。

01 金剛石線市場應用情況

美暢招股書中有言：“金剛石線主要用于晶體硅、藍寶石、精密陶瓷等硬脆材料的切割。截至本招股說明書簽署日，金剛石線在晶硅片切割領域的基本已全面使用。在晶體硅切割領域，根據測算，全球?2019?年金剛石線需求量約為?4,835.51?萬公里；在藍寶石切割領域，根據?Digitimes?發布的《Global?diamond?wire?demand?rising》中披露的數據，全球?2017?年金剛石線需求量約為?110?萬公里，2020?年預計為?150?萬公里；在磁性材料切割領域，金剛石線使用比例仍然較低，且目前磁性材料切割對金剛石線的需求相對晶體硅、藍寶石較低。因此，金剛石線的需求量按應用領域和環節劃分，用于光伏晶硅切片（即?50μm–70μm?線徑規格）的金剛石線用量最大，占當前金剛石線總需求量的比例超過?90%。因此，金剛石線的市場需求主要受下游光伏行業的發展情況影響。”

02金剛石線近幾年的發展情況

高測招股書云：報告期內，公司金剛線產品季度平均售價變動情況如下表所示：

美暢招股書對此也有直觀的總結：

我在這里就不贅言了，其實線切產業鏈從業者都有深刻的體會，這幾年金剛石線切割滲透率、金剛石線細線化進程、單晶與多晶產品市場份額變化，當然還有金剛石線市場價位都在“劇烈”變化，光伏硅片切割技術也正朝著“細線化、高速度、自動化和智能化”方向發展，以后金剛石線的競爭壓力將越來越明顯地轉向產品質量方面。美暢對行業的觀點非常到位：“從目前的金剛石線行業經營環境來看，技術實力較弱的小廠商已經基本退出競爭，技術實力較強的大型廠商經過一段較長時間的降價周期，價格競爭力度已經逐漸減弱，行業逐漸回歸理性的發展狀態。”

03 “531”和平價上網

3.1 “531”對金剛石線的影響

據美暢招股書介紹：?“光伏531新政”的發布預計對未來5年金剛石線需求的總影響約為1,900–5,800萬公里，即年均需求量約為400–1,200萬公里，相比較2017年的金剛石線全球需求量，依然存在發展空間。考慮到國內光伏組件價格下降對海外光伏產業裝機量的刺激，以及“光伏531新政”對國內光伏產業技術創新的推動作用，未來全球光伏產業仍將保持較快的發展，全球光伏行業對金剛石線將保持較高的需求。

3.2?平價上網對金剛石線的影響

高測認為：隨著光伏電站項目正逐步邁入平價區間，全球已出現大量無需政府補貼的“平價上網”試點項目，行業自然成長的空間正逐步打開。隨著光伏平價上網的到來，光伏產業即將走出政策周期，光伏產業亦正逐漸從政策驅動向市場驅動過渡，制約行業需求空間的政府補貼問題即將破解，光伏發電即將真正依靠經濟性開啟中長期增長空間；同時，“531?光伏新政”的出臺加快了行業落后產能淘汰的進程，促進行業資源向優質企業集中，在“降本+提效”的雙重因素驅動下，“大尺寸+薄片化”已成為硅片環節的主要發展方向，“薄片化”由于能夠有效減少單片用硅量，在金剛線切割技術的助力下，已成為硅片企業共同瞄準的技術創新方向。

美暢也說：隨著光伏產業技術的進步和規模的擴大，光伏發電成本快速降低，德國、澳大利亞等國家和地區的商業和居民用電領域已實現平價上網。我國雖已成為全球光伏大國，但光伏產業對政府補貼的依賴度較高。因此，實現平價上網是我國光伏產業健康發展的核心及必然趨勢。按照“十三五”規劃，我國光伏發電在2020年前實現平價上網，屆時將帶動光伏裝機繼續快速增長。而且美暢分析：隨著儲能成本的不斷下降，“光伏+儲能”的經濟性優勢將會凸顯，屆時光伏產業將迎來井噴式的增長和長期的高速發展期。

當然在平價上網之前，部分光伏發電項目仍然需要依靠政府的扶持及補貼政策，存在市場波動在所難免，從長期看，平價上網對金剛石線行業的健康穩定發展還是非常有利的。希望大家加強企業研發和產品品控，注重基礎研發和技術積累，不要倒在黎明前。

04金剛石線會不會被其他工具替代？

美暢和高測是我非常尊敬的企業，因為對研發都非常重視。兩個公司都對技術風險非常重視，也認真考慮了下一代切割技術或硅片生產技術對金剛石線的沖擊。

高測招股書中說：未來，如若光伏硅片或電池環節的技術路線、工藝技術發生重大變化，亦可能對公司產品的適用性造成重大不利影響。在硅片環節，2015年以前光伏行業硅片的切割基本是采用砂漿切割技術，而目前金剛線切割技術已全面替代了砂漿切割技術；未來在高硬脆材料切割領域，亦有可能出現其它切割技術全面替代金剛線切割技術，若行業內出現了此類重大替代性技術而公司無法及時掌握，則會使公司面臨喪失競爭優勢甚至被市場淘汰的風險。在電池環節，光伏行業中晶硅電池目前占據主導地位，鈣鈦礦電池、薄膜電池等新材料正在持續發展，并在一些特定場合得到應用；由于鈣鈦礦電池、薄膜電池在制造過程中無需使用金剛線進行切割，如若鈣鈦礦電池、薄膜電池等技術在未來取得突破性進步，侵蝕甚至取代晶硅電池的主導地位，則可能出現新技術替代金剛線切割技術，導致公司現有產品體系的市場需求大幅下降，或將對公司經營業績造成重大不利影響。

美暢招股書中也有相關陳述：根據目前的技術發展現狀，行業研究機構預計未來?5–10?年內硬脆材料切割領域不會出現取代電鍍金剛石線的新切片技術（尤其是無切縫切割技術）并取得顯著市場份額。但是，技術創新進程的加速可能導致下一代切割技術的實驗室研究突破和商業化解決方案的提前實現。晶硅片切割的新產品、新技術的出現，可能對公司產生不利影響。

05金剛石線公眾上市公司生產經營情況

上市企業作為“公眾公司”，要自覺信息披露，并保證真實性，還要敢于面對公眾質疑。

5.1??金剛石線產能

美暢招股書中詳細列舉了幾家公眾公司的年度銷量（單位：萬公里）。可見美暢一家產能比其他四家總和還要多！美暢自己推算：“至?2019?年，美暢的國內、全球市場份額分別為?47.31%、37.85%，市場占有率居于首位。”

5.2金剛石線需求量

那全球金剛石線需求量多少呢？

高測招股書介紹：綜合多家權威研究機構（包括彭博新能源財經、IHS?Markit、Energy?Trend、SolarPower?Europe?等）的預測，2020?年全球光伏新增裝機量將在?125GW至?143GW?之間。根據每片硅片（約?4W）需耗用金剛線約?1.5?米測算，生產?1GW?硅片需要37.5?萬千米金剛線。

美暢也采用每片硅片（約?4W）需耗用電鍍金剛石線約?1.5?米進行推算：“根據?IHS??Markit?發布的《PV??InstallationsTracker–Q2??2018》和《PV?InstallationsTracker–Q2??2019》數據庫，?2017?年、2018?年和?2019?年（預測）全球新增光伏裝機容量分別為?94.83GW、103.79GW?和?128.95GW?6?；根據中國光伏行業協會數據?7?，2017?年我國硅片產能約占全球硅片產量的83%，推算國內金剛石線需求約占全球?80%。”推算結果見下表。

5.3?公眾公司經營情況

美暢和高測都對同類上市企業的毛利率進行了披露。數據出入不大，下表是美暢招股書披露的情況。

有一個很突出的現象：美暢的毛利率要大幅度高于其他公司！美暢對此進行了解釋：一方面是美暢新材的“單機六線”生產工藝及更優的良品率、規模優勢使得美暢新材的單位人工和單位制造費用成本較低，另一方面公司?2019?年與奧鋼聯戰略合作采用自加工母線的方式，使得原材料成本大幅低于可比公司，因此使得公司的金剛石線單位成本較低。

在成本方面，美暢招股書中還有很多詳細的論述，有興趣的同學可以自行查閱，我印象最深的是兩方面：1、美暢金剛石微粉采購均價19年僅0.49元/克拉，而同期高測是0.73元/克拉?；2、美暢每公里金剛石線用微粉6.77克拉（2017年），同期岱勒是30.07克拉。

06 結語

技術創新和進步是企業發展的生命力，也是在市場立于不敗之地的根本。美暢和高測在這方面無疑是優秀的，在招股書中，美暢自言：“在產品質量性能及價格方面均對日本廠商占有優勢，成為金剛石線國產替代的主力廠商。”提及當年與日本愛德的合作，考慮之一是“愛德的金剛石線技術全球領先，與中村超硬等全球領先廠商技術水平相近”，如今美暢可以自信地說“公司研發團隊掌握自主研發的金剛石線技術，經過持續的優化提升，目前較日本愛德技術更具先進性，能夠獨立支撐公司正常生產經營，日本愛德技術不屬于公司的核心技術。”所以，跟蹤模仿往往活得艱難，消化吸收是條捷徑，但不能不思進取，自主研發和創新才是企業競爭力的核心！！！

今年我們公眾號做了很大改動，名字由“金剛石線切產業鏈”改為“超硬材料與磨料磨具”，將關注點由電鍍金剛石線鋸上下游擴大到超硬材料制品這一大類，借此也希望線切產業鏈的朋友將眼界放寬，產品多元化，降低企業風險。為此專門成立“千磨英雄匯”交流群，志于匯聚千余“磨界”同道好友，共舉國產替代之大旗，為中國磨料磨具做強做大貢獻力量。現在群已經有泰山、嵩山、華山三派，不準備再開新群，有志于高端磨具、國產替代的朋友歡迎入群（加微信18539914139）。